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Events & Analysis:兩會熱點政策透視
 
單位: 作者: 時間:2019-03-13 來源:前沿觀察  瀏覽量:1072
兩會是一個風云際會的時刻,各地政商精英奔赴北京,京城各大部委的部長們也難得地在這個時期召開發布會,發布政策、回答提問。

雖然表面上的熱熱鬧鬧,充斥了許多官話和空話,但在閃光燈的背后,還是傳遞了許多的政策動向。
 
現在,兩會時間已經過半,前沿君根據相關的信息觀察,梳理了兩會期間的一些熱點事件(政策動向),并對其進行分析。(前瞻見本公號文章《(清單)兩會要關注什么?》)
 
Event 1 :大減稅
 
大減稅是今年兩會最大的政策,也是一個果斷的、有勇氣的政治決策。因為這樣的決策,必定會帶來一連串的問題,一些部委在這樣的決策之下,必然面臨著“倒逼”下的執行。正如工信部部長所說,他們在討論時也沒想到會降3個百分點,以為是1或2個百分點。
 
至于減稅背后的博弈,在前沿君前一篇公號中已經作了分析(回復關鍵字 9 提?。?。但減稅決策之后,如何面對財政造成的缺口?手心手背都是肉,到底壓縮哪塊支出?如果支出不能壓縮,那么新增的收入將來自哪里?
 
前沿君當天在圈內進行了分析:
 
剛看政府工作報告,說幾點感受:
 
1,雖然減稅的力度超預期,但是這還是難以阻擋財政政策乏力的這個大趨勢。無論是從赤字率,還是專項債,或者各項專門的穩增長領域,比如鐵路、公路、水利、棚改四大穩增長金剛來看,在連年的穩增長這味藥吃得太多的情況下,現在再要高速增長顯然是很難了。再加上地方還有隱性債務整治的壓力,所以對于財政穩增長一塊,大體可以說是已經無可奈何地要進入中庸的疲軟狀態,那種靠財政投資刺激就能將經濟打上去的時代已經一去不復返了。
 
同樣的另外一個難題,也就是消費下墜的問題,本來也指望在這方面出一些措施,哪怕是一些應急的短期的措施,但是現在也無藥可用了,畢竟六個錢包都要干了。唯一可以做的就是休養生息,少折騰才能讓民眾恢復消費能力,從而在若干年后重振經濟,年前的個人所得稅減稅是其中的一個有效辦法。任何應急式刺激消費,都不過是殺雞取卵。
 
2,所以我比較同意中金的判斷,如果說財政是相對疲軟的,那么貨幣還是要發揮更大的作用。今年還特別提到了M2的增速,沒有再出現增速目標了,但卻與GDP增速掛鉤起來了。不知未來這樣的做法會不會保留,不管央行怎么游說,怎么說服公眾,M2增速目標用處不大,這個指標還是被重新撿起來了。畢竟,發改委還是很看重這個指標的,經濟下行,就說你緊縮了,你怎么辦?
 
減稅已經消耗了很多財政資源,整體來看,未來穩增長的主力大概還只能是貨幣了。如此看來,基建也許近期數據會比之前好,但是全年來看卻不一定,指望基建大反彈是不太可能了。
 
3,減稅確實下了很大的決心,對于背后的博弈,今天的公號文章已經分析了,就不展開了。我關心的是如何籌措資金,增加收入。畢竟,如果不砍支出項目、錢仍然要花。最后,羊毛出在羊身上,稅是減了,其他地方又膨脹了。這幾年減稅的邏輯大體上如此。
 
現在能壓的就是是一般支出和三公了。但其實還有很多很多錢可以盤活,可以用啊。每年國資預算,都自己內部花掉了,給公共財政交了多少錢?各種企業補貼、各種資金的浪費,該歇歇了。中國的財政擠水分還是有很大空間,因為有很多錢花出來就是擾亂市場。
 
現在的辦法除了壓三公外就是盯住了肥豬,這些肥豬是國家養的,說到底是人民養的。這些供給側改革沒讓他們少賺錢,上游賺得盆滿缽滿,現在國家有難處了,總該貢獻點吧?比如三桶油,這是行政壟斷給了你利益,賺的錢來自全民負擔加重,來自下游的成本上升。除了繳稅,利潤上繳比例并不高,現在也許該要定向交了?;褂心切┨沙岳畹慕鶉諢?,吃了很多年了,都是國家給的飯,也該貢獻了。
 
這樣當然不是一個正常的機制,國家本來就是應該靠公開透明的稅收養活,如果要哪家給,哪家是不是要特權、要?;つ??但現在應急就這樣??贍藶⒍俠婕諾玫礁嗟謀;?。這可不是長遠之計啊。
 
4,所以我最關心的是改革,是打造高標準的市場經濟,靠的是競爭。這幾年,各個市場各個領域,管制的藥吃得是有點多了,尾大不掉,許多藥現在退出來也很難,要一直吃下去。
 
政府工作報告對改革有些表述,但總歸只是原則性的表述,比如壟斷行業改革,比如公平競爭問題,比如競爭中性原則要在“要素獲取、準入許可、經營允許、政府采購和招投標等方面對各類所有制企業平等”,這可以做到嗎?
 
改革的聲音還是太微弱了。宏觀調控多好,水多了加面,面多了加水。
  
Event 2 :成立國家石油天然氣管網公司
 
今天,發改委的報告提到了組建國家石油天然氣管網公司,推動油氣干線管道獨立,實現管網和銷售分開。
 
這并不是特別新鮮的事,因為傳言已經很久了,就如減稅一樣,現在的發布等于是終于正式落地了。

之所以說重要,因為三桶油的改革一直是硬骨頭,利益龐大,很難動,這不僅需要決心還要技巧。成立管網公司就是第一步,也就是剝奪中石油對管網的壟斷,下一步應當是在上下游的放開。圈內有這個行業的資深人士,歡迎幫忙分析這個舉動下一步面臨的難題及未來的走向。
 
Event  3:開行如何幫鎮江化隱性債務?
 
從年前開始,關于開行支持鎮江化解隱性債務就傳言頗盛,鎮江地區的城投債收益率也出現了明顯下行。這說明,市場相信開行的支持是真的。但是,兩會初期,又有各種消息稱并非如此,開行總行并沒有批鎮江的項目,而且這個化解和財政部所稱的化解隱性債務試點不是一回事。
 
問題來了,全國各地都在翹首以盼的隱性債務化解辦法,至今仍沒有清晰的答案。從財政部發布會和彭博專訪開行行長可以看出一些端倪。
 
190307晚評:
 
今天關注三個事情:
 
一是歐央行在宣布結束購債不到3個月時間,就推出了新的刺激計劃。前幾天,OECD對歐洲經濟的預測一下下調了0.8個百分點,這說明歐洲經濟形勢的嚴峻,法國的黃馬甲運動、德國的汽車產業瓶頸,以及意大利經濟低迷,以及英國脫歐至今懸而未決,這些都在惡化歐洲經濟的預期,而且今年歐盟還面臨選舉的不確定性,可以是說多重問題交織在一起。
 
所以歐央行的行動很迅速,這大概是吸取了之前的教訓。在08年金融?;?,中國很迅速、美國也很迅速,歐洲在量化寬松上一直非常猶豫,但很晚才推出相關政策。這次則“搶”得先機,美國僅僅是不再緊縮,但是并沒有轉向寬松。歐洲則在幾個月后就掉頭,馬上直接轉向寬松。這到底對歐洲經濟有多大的支撐還是個疑問。
 
今天還有個報道稱,意大利可能在本月與中國簽訂關于一帶一路的協議,意大利可是G7成員,如果真的簽訂,這將是一個具有標志性意義的舉動。對待華為的問題也是,至少目前還沒有看到歐洲統一的意見。美國沒有帶領和團結歐洲,相反特朗普一直在抨擊歐洲,所以歐洲內部在繼續分化。
 
 
二是今年減稅是兩會最大的新聞,也是最大的事,所以今天財政部的發布會更會受關注。但是,現在的發布會,大多是安排好的問題,央媒配合演戲,很少有高質量的問題,所以很多是類似于一個單方面的宣講活動。
 
我的關注點還是隱性債務的問題,這幾天也有不少圈友關注鎮江,這個撲朔迷離的地方,開行到底對它做了什么,或者準備做還沒做什么?昨天鄭接受彭博采訪也透露了一些信息。
 
鄭說,如果地方政府提出相關要求,國開行會積極配合。而且,他們已經和財政部就具體的項目有所溝通,包括江蘇、山西和東北的省份,溝通的幾個項目財政部都表示支持。
 
這意味著,開行的行動應該是得到財政部的默許的,或者是有溝通的。這也在情理之中,因為出資人還是財政部呢。今天劉昆說話還是霸氣側漏,大意是不僅僅要管平臺,還要管金融機構,補了一句,我們是很多金融企業的出資人。去年出23號文的時候,市場還納悶,財政部怎么直接對金融機構下文了,這不是銀?;岬氖侶?,現在財政部可以理直氣壯,名正言順地要管,而且未來力度還要加大。
 
那么,開行真的可以救鎮江嗎?當然是可以,一個開行救鎮江是綽綽有余的,但是如果是十個、一百個,一千個鎮江呢?那顯然就不可能了。第一輪可以置換,也是說好了前門后門什么的??墑嗆竺嘔故敲話炎?,不僅僅沒有把住,而且財政部帶頭推動新一輪的PPP等模式的隱性債務,財政部自己吹牛皮,拉地方上船。然后現在發現,后門又膨脹了。如果下去何時可以了?
 
所以財科院的出來說話,不可能再有新一輪的置換了。所以,財政部反復強調,中央堅決不救助(但沒說省里不救助)。即使開行可以救幾個地方,可以置換,但開行模式畢竟是有限的,很難推廣的。金融機構自身的壓力也很大呢,左手要幫小微,右手還要大規模救平臺嗎,不太可能了??腥肥凳譴蠊質?,力大無比,但在隱性債務的汪洋大海面前,也要量力而行,該醒醒了。
 
三是,隱約感覺,在市場持續上漲之后,監管層對股市的態度是有些轉變的,最初肯定是欣喜,終于漲起來了。然后是呵護,希望好好漲。但是如果漲得太快,證監會該擔心的不是漲不漲的問題,而是吃得太急,防止噎著了。所以,對配資等問題,該打擊的會繼續打擊,管理市場預期。同時,這個時候不能再吃補藥了,否則虛火過旺,從這個角度看,短期應該是不會降息了,需要等一季度的數據再看吧。
 
 
Event  4:國資效益為什么好
 

190309晚評:
 
今天我更關注的是國資委的發布會,在各個部委之中,國資委算是比較低調,雖然其權力還是受到一些侵蝕,比如混改什么的,似乎權力掌握在發改委手中,他們在掌握和推進改革。在一些基礎能源領域的改革也是如此,這幾年的電力領域的改革,以及正在進行的石油天然氣行業的改革,成立國家管網公司什么的,也是發改委在推動。
 
所以,國資委主要就是設立各種指標、監督各企業賬本似乎就可以了,這是一個相當龐大的賬本,從資產負債表來看,這是一個管理超級規模資產的機構。但是如果從國資獨立的那本預算報告來看,2018年全國國有資本經營預算收入才2900億,中央的才1325億,實在是太少了。現在很多地方缺錢,尤其是減稅之后,比如公共財政已經說了,要特定金融企業和央企交更多的錢。比如,前財長現社?;鵠硎魯ぢフ餳柑於莢詵糯笊っ藕粲豕駛綾5氖?,但是國資委大概是像沒有聽到一樣?反正去年進展很不理想,今年當然也不會安排什么人提這方面的問題。
 
今天開場的第一個問題還是很好,一語道破了基本面。也就是全球經濟增長預期都在下行,可是中國的央企經營業績非常好、非常出色。這是為什么?莫非中國的央企經營能力非常強?或者中國經濟非常好導致了和整個經濟周期不一樣。
 
當然不是,主要原因是這幾年的政策太?;ど嫌渦幸?,上游是國企為主,上游去產能及環保導致漲價,國企當然受益啊。雖然去年一年吵得沸沸揚揚,也就是和民企國企有關的輿情,一會說私營企業的歷史任務已經完成,一會說公私合營,一會說黨組織要直接管理民企,一個比一個夸張,卻引起了社會層面的恐慌,乃至高層最高層出來回應糾偏。但是,國企及國資委一直默默地在后面,悶聲發大財。這才是正道啊。
 
今天的發布會有一個問題特別值得關注,兩家外媒連續追問同樣的問題,就是關于國企的優勢地位。今天的表態是:我們沒有制度性的特殊安排給國有企業額外補助。
 
他還補充:關于你剛才談到的補貼問題,我們也特別對中央企業進行過梳理??梢越?,中國的法律法規沒有專門針對中國國有企業補貼的規定,中央企業也沒有基于所有制的補貼。就是沒有只給中央企業、國有企業,不給別的企業。所以,國家也正在清理,各個部門也正在清理,在規范各種補貼。
 
這個表態似乎是說,從原則上看、文本上,似乎不承認有這方面的問題,但同時又說在清理,說明也不排除這方面的問題。很是糾結。
 
直接給補貼給錢當然也不少,當然可能也會給一些給民企。這方面清理清理、規范規范應該要好些。但是,在市場準入等方面問題還是很大。三桶油是典型、工業用電電價過高也是典型,這些都大幅抬升了整個制造業的成本,影響中國經濟的整體競爭力,呼吁了多年。現在也就靠總里偶爾喊話,說要降低10%的電價,網絡說要提速降費,這個時候企業很不高興:你怎么干預我們的自主經營???你政府怎么可以直接決定產品定價這個市場競爭最重要的權利,這個都政府規定,我國企怎么玩???
 
政府當然也沒辦法,機制體制不是一天可以理順,理順過程中也許還會出更多問題,所以只好野蠻和粗暴一點,直接說你必須降價多少,定個目標倒逼。這樣的情況未來還會有。
 
國企確實比民企更靠譜,因為兄弟哥們多,出了事總是有有錢的兄弟來幫忙,反正抵賴違約國企的負責人也得不了什么好處。民企不一樣,賴賬的收益全歸自己,所以更無底線。
 
對于大多數地方國企來看,或者政府平臺來說,出了問題很容易,劃塊地就活了。資產規模立馬膨脹,然后馬上可以加杠桿。當年老黃在重慶,可是有N大注入資產的手法,將國企資本運作玩得賊溜。
 
這一兩年,國企又領了新任務,就是要在科技創新上起到引領作用。這倒也不假,在不少領域國企的實力更強。所以現在要打造10家示范企業??墑?,這些企業和全球的同行比起來,我們的競爭力還是很弱,雖然國內給的支持已經夠多的了。
 
現在,國企的效益還很好,所以不要指望國資委會推動什么大的國企改革。要看就看發改委,看鶴的精力在不在這上面,如果在可能可以推動一些,如果主要精力還是被貿易戰牽扯,國企改革的節奏估計還會繼續延后很多。
  
Event  5:房地產稅何時出臺
 
房地產稅這幾年兩會都是熱門話題,去年比今年更甚。今年因為全國人大常委會的工作報告提及了“今年集中力量落實好黨中央確定的重大立法事項,包括審議民法典,制定刑法修正案(十一)、基本醫療衛生與健康促進法、房地產稅法、出口管制法……”,進而又一次引起了熱議:房地產稅真的要來了?如何屬于“確保如期完成”?
 
前沿君認為,雖然現在開征房地產比以往更急迫,因為減稅后,地方收入也受到影響。但相比穩定房地產市場而言,房地產稅也不可能火急火燎地蠻干出來。目前的信息無任何新的變化,維持年前的年度分析《(值得收藏)年度分析報告:2019年中國巨輪駛向何方?》所做的判斷,房地產稅今年無論如何也出不來。
 
 
Event  6:央行發布會和建議案
 
央行在今年兩會上是一個活躍的角色,不僅僅通過記者會傳遞了鮮明的政策風向,而且央行系的代表委員提交了大量的建議案,這些建議案顯現了高度集中的特征,即大多數圍繞央行的中心工作來做,為央行推動政策造勢。
 
1)對于中國的貨幣政策走向,降準降息等寬松預期幾乎一致,在本公號年度分析中也進行了前瞻。昨天的記者會,央行也反復被問到貨幣政策方向的問題 ,比如穩健不提“中性”,易行長沒有直接回答是否代表寬松,而是稱“穩健”的內涵非常豐富,這個內涵主要是指逆周期調節以及松緊適度,這個內涵沒有變。
 
但是,在回答關于政府工作對小微企業融資難融資貴的問題,易行長的回答則是,“我們也在學習……”,這句話的意思貌似是,這個提法并非央行自己主動提的,而是上面提出的要求,央行正在學習落實。
 
易行長詳細分析了小微企業融資難和融資貴的問題,一是無風險利率一直在下降,現在關鍵的是風險溢價。顯然,風險溢價確實不是央行可以管得了的。二是特別分析了存準率下降的空間收窄。
 
相比于降息預期,降準顯然更為強烈,市場普遍認為,中國的存準率還有較大下降空間,過去最低的時期達到過6%,現在還在10%以上。但是易行長并不這樣看,他通過綜合比較國際上的存準率和超額準備金率得出結論,中國目前的存準率和發達國家的差不多。
 
所以他的結論是,我們通過準備金率下調,在中國目前的情況下,應該說還有一定的空間,但是這個空間比起前幾年已經小多了。
 
2)央行系的建議案,前沿君進行了綜合分析,今年的建議集中在幾個方面,一是存款保險制度。這與前些天金融穩定局在成都開會提出的“有序處置高風險金融機構風險,健全金融機構公司治理,扎實推進存款保險制度實施,推動完善市場化、法治化的金融風險處置機制”相一致。
 
從建議案的提出人來看,提出相關建議的有廣州分行行長、上海分行行長、金融穩定局局長、武漢分行行長、昆明支行行長、南昌支行行長、南寧支行行長等等。他們的目標幾乎很一致,就是提升做實存款保險制度:給存款保險機構現場核查、建議處罰等調查權,如果金融機構出了問題,應由存款保險機構接管,如果涉及到破產處置,應當由存款保險及機構擔任破產管理人等等。
 
二是涉及到建立獨立的金融消費者權益?;せ?,包括投訴、仲裁等等。三是涉及到反洗錢,提升分支機構在反洗錢調查上的權限,擴大洗錢罪上游罪名。四是涉及到對支付機構的管理。五是涉及到扶持小微企業融資相關的建議,有些建議成立專營的機構。
 
上述列舉的五個方面的建議案有一個特征,都是集中出現,不同地區的分行或支行行長都提出了類似的建議,這顯然是央行在組織相關的建議案造勢。從這些建議案中可以看出央行下一步推動的政策方向。
 
Event  7:環保放松警示
 
去年,因為經濟下行壓力等諸多因素,環保有所放松,環保部也主動喊出不要一刀切的做法。故去年冬天,北方的霧霾相比前年要嚴重一些。兩會期間的信息顯示,環保政策不可能會繼續明顯放松:
 
“不能因為經濟發展遇到一點困難,就開始動鋪攤子上項目、以犧牲環境換取經濟增長的念頭,甚至想方設法突破生態?;ず煜?。”


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